东吴证券：金融产品行业深度报告：恒生科技指数复盘与展望：八月波澜浮沉，九月秋声渐起

投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：8月份恒生科技指数累计上涨4.06%，呈“盘旋式上升”的脉冲走势。节奏上，美国非农就业人口数据疲软先触发降息交易，指数短暂反弹；随后整车板块走弱、美国较高的PPI数据再度压制指数上涨。8月22日，DeepSeek开源V3.1模型并适配国产算力，“国产AI链”上行并突破前高，但后续动能不足，叠加美团业绩不及预期，指数自高位回落。29日盘后阿里巴巴财报超预期，9月有望迎来开门红。 估值分析：截至2025年8月29日，恒生科技指数的市盈率PE-TTM为21.23倍，位于指数成立以来的17.70%历史分位数，处于历史估值相对低位，指数具备更高的安全边际和潜在的增值空间。 技术分析：截至2025年8月29日恒生科技指数风险度已调整至82.31，当前位置下方筹码峰形成支撑，中枢逐步抬升；上方存在一定筹码堆积，短期内突破存在一定压力，仍存在一定波动，但中长期趋势向好。 事件驱动盘点： 宏观层面：美国7月非农就业人口数据不及预期，前两月数据大幅下修触发衰退与降息预期，美元利率回落，港股估值获一次性提振；随后PPI超预期、PCE温和，降息预期先受扰动后迅速回稳。整体看