天风证券：佳发教育（300559）-进入业绩释放期+业务估值重构期

佳发教育(300559)23Q2收入2.4亿同增53%，归母净利0.85亿同增55%公司发布半年报，23Q2收入2.4亿同增53%（Q1同减26%），归母净利0.85亿同增55%（Q1同减77%）；23H1收入3.1亿同增24%，归母净利0.88亿同增26%，经营现金流净额0.93亿同增413%。分产品，23H1标准化考试收入2.3亿同增28%，占总76%，其作为公司核心业务。在市场和政策推动下，作弊防控系统、安检门需求加快提升，并在全国21个省份落地，获得客户认可。智慧教育收入约5000万同增4%，占总16%，系下半年通常为行业旺季，公司已筹备多款B端C端优质产品，全年表现可期。23H1毛利率53%同减3pct，归母净利率29%同增0.6pct23Q2公司毛利率53.7%，同比减少4.8pct；23H1毛利率53.1%，同比减少3.3pct；分产品，标准化考场毛利率57.3%，同比减少2.4pct；智慧教育业务毛利率42.8%，同比减少0.2pct。23Q2公司归母净利率35.7%，同比增长0.4pct；23H1归母净利率28.9%，同比增长0.6cpt。23H1公司期间费率有所减少