浙商证券：牧高笛点评报告：员工持股计划出台，激发大牧团队活力

牧高笛(603908)投资要点推出员工持股计划草案，主要面向大牧核心骨干公司发布2023年员工持股计划（草案）：参加对象为公司部分监事、高管及露营装备品牌核心骨干员工，人数不超过22人；拟受让公司回购的股票不超过24.38万股（占总股本0.37%），认购价格为22.06/股（公告前20个交易日平均股价的50%），认购总额不超过537.8万元。该计划对公司层面的业绩考核为：23-25年露营装备品牌（简称“大牧”）收入相比22年增长不低于30%/60%/90%，或净利率不低于8%/9%/9%。达标后可分别解锁30%/30%/40%的标的股票，参考最新收盘价，预计23-26年分别摊销70/245/119/48万元。预计大牧增速有所放缓，但持续成长性仍在21-22年公司自主品牌业务收入3.06/7.05亿元，同比增长90%/131%，其中“大牧”占比约90%（22年）、为增长核心驱动；23年以来，在高基数、行业竞争加剧、长途游分流等挑战下，我们预计“大牧”增速将有所放缓，23年增长30%的考核指标具有激励性。中长期来看，国内露营仍处发展初期，参与率、人均消费、集中度均有较大提升空间，“大牧”仍