华福证券：2024年度有色金属行业策略报告：加息尾声坚守黄金，需求复苏左侧布局顺周期

投资要点贵金属：加息渐入尾声，美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减。历史上美联储每次降息及加息末期至降息前的平台期，黄金表现依旧强势，我们认为中期黄金依旧偏强，关于降息的交易将频繁带动金价上行，金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，推荐银泰黄金、湖南黄金，关注招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金，以及恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。工业金属：新能源需求提振，基本金属仍处布局良机。铜：随着美联储加息进入尾声，我国经济在政策扶持下企稳，铜价受金融属性的压制影响减弱，24年在供需双增且供给仍相对偏强的态势下，预计铜价维持高位震荡，25年开始铜矿供给增速进一步放缓，而新能源需求依然强劲，供需缺口将再次呈现，根据测算，23-25年供需缺口分别为7.6/5.0/-12.0万吨，宏观及基本面双向好，铜价上行节奏确定性较强，推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信，关注五矿资源；铝：供给增量有限，供给缺口将进一步拉大，国内受4500万吨产能红线约束产能增长，同时西南枯水期缺电或成为常态，铝供应持续不及预期，而海外复产进度不及预期，且新增产能落地不确定性较强，