中原证券：食品饮料行业点评报告：供需正在趋于平衡，原奶价格有望企稳

投资要点： 2018年以来，国内奶牛存栏量大幅攀升。根据中国奶业年鉴的数据，截至2022年国内的奶牛存栏数量达到1160.8万头，较2018年增长123.1万头，也创下了2008年之后的最高点。奶牛存栏量大幅增加有这么几个原因：养殖的规模化水平提升；养殖场的机械化和智能化水平提升；养殖技术提升，引领奶牛单产量增加。总之，养殖技术的提升是奶牛存栏增加的很重要因素。 由于奶牛存栏量攀升，导致国内原奶产量增长较快。根据国家统计局的数据，国内原奶产量从2013年的3118.91万吨增至2023年的4281.32万吨，十年间增长37.27%。但是，2022年之后国内的牛奶消费却比较疲弱，下游消费增长没有跟上游原料的增长，导致上游过剩的问题更为严重。根据中国奶业协会副会长、中国农业大学教授李胜利的披露：“2022年，国内液态奶消费出现八年来的首降。液态奶消费减少后，原奶供给过剩达到340万吨。”从伊利股份（600887）披露的销量数据来看：2022年公司销售液态奶949.49万吨，相比2021年下降1.23%；2023年较2021年仅微增0.85%，销量增长仍疲弱。根据中国奶业年鉴，2022年中国