中诚信国际：中国铜行业展望，2024年1月

2023年以来铜价呈弱势振荡走势，行业企业营业总收入增速放缓，下游需求复苏进度不及预期，毛利率下降及投资收益减少等因素令整体利润空间收窄，行业盈利能力或将进一步分化。但不过度悲观的宏观经济预期、行业供给的扰动以及生产成本的上行等因素都将对未来一年铜价运行产生有效支撑；基于价格因素的考量，铜行业整体信用基本面将保持稳定。中国铜行业展望维持稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。摘要2023年以来受经济实际运行情况与经济预期反复的影响，铜价整体呈弱势窄幅振荡走势。中国宏观经济风险较为可控，经济增长有一定的下行压力，但用铜对应的行业仍保持一定的增长，用铜需求较为稳健。同时，部分行业以及未来潜在的政策托底使得下行风险有限。海外央行的下一步利率政策、经济运营情况及未来所产生的宏观经济风险对铜行业需求产生的影响及对交易市场行为产生的影响仍有待观察。2024年铜价边际变化影响将主要来源于中国铜需求，海外宏观经济情况和预期的变化情况，铜矿供给的扰动以及市场交易行为等。2023年以来，下游需求复苏进度不及预期、毛利率下降及投资收益减少等因素令整体利润空间收窄，位于产业链中