浙商证券：轻工制造行业点评报告：IQOS二季度量价齐升，ILUMA市场推广顺利

投资要点菲莫国际发布2023年二季报，海外景气延续23Q2菲莫国际RPP业务（主要为IQOS销售）收入32亿美元（+34.1%），收入占比35.4%，烟弹总销量314亿支（+26.6%，测算价格+7%），剔除渠道商库存变动影响销量增长16%（即sellin+26.6%、sellout+16%），得益于在欧洲和日本市场的强劲表现。PMI预估Q3销量在310-330亿支（同比+13-20%），全年保持1250-1300亿支计划（22年1091支）。ILUMA迅速扩张，用户粘性强，24年美国市场可期Q2新增6个市场开拓，目前已有23个市场布局，且计划年底前进入50个市场，在各地区快速提升市占，23Q2已经占IQOS总业务体量2/3。自ILUMA产品推出后，日本、意大利、韩国、西班牙地区的HNB烟弹市场份额分别提升了5.5/3.5/1.0/0.9pct，目前日本、瑞士、西班牙市场上的IQOS有超过85%已经迭代为ILUMA。公司计划Q4提交ILUMA的PMTA和MRTPA，为2024Q2在美国商业化IQOS做准备、期待增量。HNB烟弹份额进一步抬升，无烟化战略持续推进1）市占率与渗透率：23Q