浙商证券：天味食品（603317）-中式复调表现亮眼，盈利持续改善

天味食品(603317)投资要点业绩情况：23年前三季度营收22.3亿元（同比+17.0%）；归母净利3.2亿元（同比+31.2%）；扣非归母净利2.8亿元（同比+30.1%）；23Q3营收8.1亿元（同比+16.4%）；归母净利1.1亿元（同比+44.1%）；扣非归母净利1.0亿元（同比+47.6%）。23年前三季度随消费复苏，持续精耕渠道，“聚焦大客户，打造大终端，执行大推广”，不断提升市场占有率。具体来看：1）渠道推力充足，复调主业快速增长。23年前三季度在库存良性情况下，主业实现高质量增长。经销商利润持续改善，经销商毛利快速修复，渠道推力充足。拆分看：分产品：全国性大单品手工火锅与老坛酸菜鱼两大单品持续贡献收入，现阶段发力的区域性中式菜品调料大单品如炒鸡调料、卤料、胡辣汤等亦有亮眼表现。23年前三季度火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他实现收入8.5/11.2/1.8/0.3/0.3/0.1亿元，同比+6.0%/+26.2%/+31.1%/-4.5%/-6.8%/6.7%；23Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他实现收入3.0/3.3