中泰证券：科沃斯2023中报点评：短期蓄势，存非核心业务影响

科沃斯(603486)公司发布2023年中报：H1：收入71亿（+5%），归母5.8亿（-33%），扣非5.1亿（-40%）。Q2：收入39亿（+8%），归母2.6亿（-43%），扣非2.2亿（-52%）。H1预计存在新业务商用清洁、割草机等早期投入影响；核心业务表现预计优于整体。收入：Q2环比向上，海外持续增长据我们预计拆分：科沃斯Q2收入20亿（Q2+8%，Q1-8%），其中国内13亿（Q2持平，Q1-13%），海外7亿（Q2+35%，Q1+23%）；添可Q2收入17亿（Q2+8%，Q1+16%），其中国内12亿（Q2+0%，Q1+14%），海外5亿（Q2+25%，Q1+22%）。内销：科沃斯品牌Q2增速较Q1改善，添可品牌Q2洗地机因价格因素有所影响。分线上下看，预计科沃斯线下仍持续拓展维持较好增长，添可线下Q2可能存有渠道调整管理窜货等短期影响，预计Q3有望恢复。外销：两品牌均增长，较Q1提速。其中预计欧洲区仍为今年核心亮点，低基数下欧美高增年内预计可能持续，公司海外份额亦有望持续提升。利润：受短期环境影响Q2毛利率：47.6%（-4.7pct）。预计科沃斯、添可品牌均有毛利率