德邦证券：百润股份（002568）-高基数下业绩承压，下半年有望改善

百润股份(002568) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入16.28亿元，同比减少1.38%；实现归母净利润4.02亿元，同比减少8.36%；实现扣非归母净利润3.92亿元，同比减少9.20%。根据计算，2024Q2实现营业收入8.26亿元，同比减少7.25%；实现归母净利润2.33亿元，同比减少7.28%；实现扣非归母净利润2.30亿元，同比减少5.70%。 24Q2公司预调酒收入同比下滑8.3%，其他业务增长0.3%。第二季度合同负债环比持平，同比下降1.5亿元。分渠道看，24H1线下/数字零售/即饮渠道分别实现营收14.3/1.6/0.2亿元，分别同比变化+7.0%/-35.7%/-42.7%。分区域看，24H1华北/华东/华南/华西营收分别同比+6.4%/-8.0%/+4.8%/+0.6%。 24Q2毛利率同比提升5.5pct至71.8%，数字零售渠道毛利率提升较多，线下渠道毛利率也有所提升。24Q2销售费率/管理费用率/财务费用率分别同比变化-0.1/+1.5/+1.3pct，上半年销售费用增长主要来自广告费，人员费用变化不大。管理费用增长主