中邮证券：有色金属行业报告：氧化铝拐点出现，电解铝利润有望缓解

l投资要点 贵金属：外盘金企稳，沪金上行。上周周报中我们提示黄金得到央行增持，成本线在2600美金左右，因此可以将2600美金看作短期底部积极布局，本周黄金开始震荡上行：COMEX金价上涨0.61%，白银上涨0.42%。同时人民币出现了一定的贬值，导致沪金大幅受益，黄金股出现反弹。本周两年美债继续高位震荡，收于4.29%，两年美债未跟随12月FOMC点阵图定价的原因有二：一是美国政府在四季度主要通过短期国债进行融资，导致短期债券供给相对较多，二是美国债务上限豁免将在月初失效，市场在对美政府进一步发债进行定价。因此黄金下一波上行行情可能出现在1月，债务上限问题落地之后，美债对于黄金配置资金的影响落地，可能出现美债利率和黄金同向上行的局面。黄金的价格底部依然是2600美金左右，因此即使出现调整，未来下行的空间也相当有限，黄金依然是目前胜率最优的有色金属品种。 铝：氧化铝拐点如期出现，电解铝利润有望缓解。本周沪铝下跌2.46%，宏观悲观预期叠加消费淡季导致了价格下跌。不过电解铝利润迎来利好，主要系氧化铝价格开始下跌，预计跌价会持续。我们之前判断氧化铝的价格拐点在11月末，主要逻辑系铝土矿供应