华福证券：有色金属行业周报：中国1月继续增持黄金，中长期配置价值不改

投资要点： 贵金属：1月中国继续增持黄金，中长期配置价值不改。中国2025年1月末黄金储备7345万盎司，去年12月末为7329万盎司，央行连续第三个月增持黄金，周内金价整体表现偏强。从经济层面来看，美国2025年1月ISM制造业PMI为50.9，预期50，前值49.3；美国2025年1月ISM非制造业PMI为52.8，预期54，前值54.1；美国1月季调后非农就业人口创去年10月以来新低，新增14.3万人，预期17.5万人，前值30.7万人。短期来看，特朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及中东等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：美非农不及预期，基本面偏紧预期仍在演绎。铜，短期中美制造业PMI共振处于荣枯线以上，同时铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提