开源证券：传媒行业点评报告：继续布局AI应用及高景气的文娱IP消费

游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，继续加码布局 （1）游戏：7月17日，心动公司旗下《心动小镇》举行小马宝莉IP联动等周年庆活动，七麦数据显示，当日iPhone游戏畅销榜排名最高升至第8，或带来可观流水增量；同日创梦天地、友谊时光分别发布半年度业绩预喜公告，创梦天地预计2025H1实现净利润2000-5000万元，同比扭亏为盈主要得益于自研游戏和新品《卡拉比丘》等上线带来利润率的提升，友谊时光预计2025H1实现净利润3800-4400万元，同比扭亏为盈主要由于小游戏《杜拉拉升职记》《凌云诺》的亮眼表现带来收益增量，以及高毛利渠道收入占比提升带动毛利率提升，研发、销售费用率均有所下降。我们认为，非头部游戏公司持续迎来新品周期释放所带来的业绩提升，或进一步验证游戏行业景气周期向上，近期板块调整或非基本面因素，调整后带来更高估值性价比。（2）在线音乐：高品质音乐满足年轻用户悦己、陪伴刚需，基于Z世代人群扩大、智能汽车等新终端拓展，国内在线音乐平台用户拓展空间仍大，且相较海外头部平台Spotify，付费率、ARPU仍有较大提升空间，近期AI歌手Yuri出道歌曲《Sureeal》登上网易云音