开源证券：半导体行业点评报告：关税反制政策落地，模拟芯片国产化进程有望加速

核心观点 美国于2025年4月2日宣布实施“对等关税”政策，对中国进口商品加征34%的最高税率，超出市场预期。我国目前已对关税政策进行反制，并曾在1月表示将对美企业在成熟制程芯片的低价竞争策略依法启动调查。此背景下，国产模拟芯片行业国产替代进程有望加速。 关税反制政策落地，模拟芯片国产替代有望加速 美国企业通过政府补贴实施低价倾销，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程晶片产品，损害了中国国内产业的合法权益。中国商务部于2025年1月宣布将针对国内产业的诉求依法启动调查，或打破美企“低价换份额”策略，推动国内消费、汽车及工业等终端需求加速转向本土。叠加国内关税反制政策落地，国产化率有望进一步提升。 模拟芯片主要是以成熟制程的产品为主，国内供应链相对成熟。同时，国内模拟芯片市场目前由TI、ADI等国际大厂主导，国产替代速度相对缓慢。随着中国开始对成熟制程芯片展开反倾销调查，我国模拟芯片国产替代进程有望加速。 中低端回暖+高端渗透，模拟芯片行业复苏路径清晰 当前模拟芯片行业已进入库存调整尾声，周期底部特征逐步明确。ADI表示一季度预定量继续逐步改善，并指引二季度实现同比