海通国际：纺织与服装行业周报：历峰24Q4收入回暖超预期，判断欧美奢侈品消费向好

投资要点： Richemont24Q4收入超预期，增速显著回暖转正。Richemont披露FY25Q3（24Q4）收入61.5亿欧元，超Bloomberg一致预期6.1%，同比增长10%，此前已连续三季度低单位数下滑。所有品类较FY25H1（24Q2-Q3）提速，珠宝/制表/时尚及配饰分别同比+14%/-8%/+7%，珠宝受惠假日季+美欧强劲增长。 Richemont亚太持续因中国承压，欧美大幅提速。欧洲/美洲/亚太（除日本）/日本/中东及非洲收入汇率中性同比变动+19%/+22%/-7%/+19%/+20%，美洲、欧洲环比显著提速（24Q1-3每季增速：低双位数、中单位数），均受惠于本地需求提升，欧洲叠加美国及中东游客消费增长，日本环比降速（24Q3：+25%）、持续受益于旅客消费。亚太增速受中国内地及中国港澳地区同比下滑18%拖累，亚太除中日外地区多数地区实现同比增长，韩国收入同比双位数增长。 我们判断欧美、中东奢侈品消费向好，预计中国短期内持续承压。2024年分地区看，多数头部奢侈品公司欧洲增速稳健、日本虽保持高增但显著降速，Prada、Hermès、Richemont美国收入增