国信证券：公牛集团（603195）-2024年半年报点评：基本盘稳固，收入稳健增长，非经收益增厚利润

公牛集团(603195) 核心观点 收入稳健增长，非经收益增厚利润，经营彰显韧性。公司发布2024年半年报，2024H1实现收入83.9亿/+10.5%，归母净利润22.4亿/+22.9%，扣非归母净利润19.0亿/+14.3%；其中2024Q2收入45.8亿/+7.6%，归母净利润13.1亿/+20.6%，扣非归母净利润10.9亿/+6.4%。经营稳中有进，基本盘业务稳健，新能源、电动工具等新业务快速发展；盈利能力稳定，业绩稳健增长，投资理财等非经收益增厚利润。 电连接稳健，智能电工持续增长，新能源延续高增。1）电连接：2024H1收入38.7亿/+5.2%，转化器产品聚焦不同群体多样化场景需求，推出针对年轻用户的Z世代转化器等，数码配件完善立式数显插座系列产品布局，同时上半年在国内正式上市近30款电动工具，产品线扩充，有望成为新增长点。2）智能电工照明：2024H1收入42.1亿/+11.7%，其中墙开业务持续增长，智能无主灯公牛与沐光双品牌运作良好，着力提升门店运营与多元获客，市场份额持续巩固；装饰渠道聚焦零售与装企，大力推动全品类旗舰店建设与装企渠道拓展，有望强化一站式购买；3