开源证券：非银行业2023年秋季投资策略暨中报综述：政策持续向好，积极增配非银

政策持续向好，积极增配非银以2022年11月1日宏观稳增长政策发力开始计算，截至2023.9.1，保险和券商指数分别上涨40.8%/19.5%，均跑赢沪深300指数的8.1%。保险板块持续领航，负债和资产两端催化，保费端增速由负转正且NBV增速持续超预期，监管调降保险负债成本降低行业利差损风险，同时驱动2023年4-7月新单高增，银行存款利率下调也对储蓄型保险产品带来利好。券商板块后程发力，2023年7月24日政治局会议首提活跃资本市场，政策面转向带来板块明显超额。政策端持续发力，我们看好保险和券商板块行情持续性。保险：储蓄产品景气度延续，资产负债重回双轮驱动（1）受储蓄型产品需求旺盛；定价利率下调政策预期；行业供给侧转型见效以及银保渠道快速增长四重因素影响，上市险企寿险负债端延续高景气度，NBV同比分别为：中国人保+63.8%、中国平安+32.6%、中国太保+31.5%、中国人寿+19.9%、新华保险+17.1%，较2023Q1同比有所扩张。（2）展望看，2023Q3或受产品切换、队伍休整以及客户需求提前释放影响短期承压，但居民资产配置中储蓄型保险需求上升及老龄化趋势长期不变，银行存