安信证券：密尔克卫：业绩持续承压，静待景气反转

密尔克卫(603713)事件：公司发布2023年三季度报，2023年Q1-Q3实现收入76.26亿元，同比下滑16.13%，其中Q3收入30.99亿元，同比上涨9.72%，环比上涨42.29％；实现归母净利润4.03亿元，同比下滑15.45%，其中Q3实现归母净利1.50亿元，同比下滑13.28%，环比上涨2.74％。化工需求景气回暖对冲货代业务景气下滑，Q3营收环比大幅改善。外贸需求疲软，中国出口集装箱运价综合指数CCFI环比Q2-6.66%，公司货代业务Q3承压。国内化工需求回暖，化工产品价格指数CCPI自7月起持续改善，Q3环比Q2提升5.04%。公司收购宝会树脂等企业开拓分销频道，化工景气改善及公司业务拓展对冲货代行业景气回落，公司Q3营收环比大幅改善，实现收入30.99亿元，环比上涨42.29％。999563314Q3毛利率环比回落致业绩承压，费用率随销售及管理费用率改善而改善。公司Q3毛利率11.1%，环比Q2下滑1.92pct，主要因为货代毛利率略有下滑以及低毛利的分销业务收入占比提升。Q2期间费用率为3.91%，环比Q2降低1.31pct。其中销售费用率1.06％（-0