东吴证券：三七互娱（002555）-2023年三季报点评：业绩落入预告区间，关注小程序新游上线进展

三七互娱(002555)投资要点事件：2023Q1-3公司实现营收120.43亿元，yoy+3.12%，归母净利润21.92亿元，yoy-2.85%，扣非归母净利润20.78亿元，yoy-6.01%。其中，2023Q3营收42.82亿元，yoy+19.42%，qoq+7.17%；归母净利润9.66亿元，yoy+72.06%，qoq+114.01%；扣非归母净利润9.62亿元，yoy+69.64%，qoq+116.22%，业绩落入此前预告区间。新游释放业绩增量，利润端增速亮眼。2023Q3公司归母及扣非归母净利润环比高增，我们认为主要系产品周期驱动，新游利润如期释放。2023Q2公司上线《凡人修仙传：人界篇》《最后的原始人》《寻道大千》等新游，产品上线初期买量宣发投放较多，但产品未贡献完整季度流水，以及受收入递延确认准则影响，当期营收贡献有限，收入费用错配致当期业绩承压。2023Q3，新游步入利润释放期，前期投放逐步回收，盈利能力提升，其中《寻道大千》几乎霸榜微信小游戏畅销榜，我们预计其流水表现出色，买量规模维持在较高水平，而《凡人修仙传：人界篇》《最后的原始人》等买量规模有所收缩，对应