国金证券：通信行业周报：中国联通发布1Q25财报，看好运营商估值重塑

1）中国联通发布1Q25财报，IDC数据中心与联通云业务驱动成长。根据工信部，1Q25通信行业增速为0.9%，因此我们认为联通1Q25收入增长主要来源于云业务与数据中心业务。联通云1Q25收入197.2亿元，同比增长18.1%；IDC数据中心收入72.2亿元，同比提升8.8%。我们看好AI驱动下，云业务与数据中心业务作为公司新的成长曲线，带动公司整体利润实现从B端驱动到C端驱动的转变，看好以中国联通为代表的运营商估值重塑。2）华为发布CloudMatrix384超节点集群，国产算力替代进行时，光模块需求有望提振。华为云CM384基于384颗昇腾芯片构建，密集BF16算力可达300PFLOPs，总内存容量和带宽分别超出英伟达方案3.6倍和2.1倍。华为通过节点数量的极大扩展提高集群算力，有望对其他国产芯片厂商形成示范效应，国产AI芯片替代或将加速。同时，由于华为采用全光互连方案，将使用大量光模块进行网络连接，利好国内光模块供应商。3）科技公司加速多模态交互、AIAgent等布局，推理算力需求延续增长。腾讯旗下AI助手“元宝”正式入驻微信，提供一键解析公众号、图片和文档服务。我们认为“元宝