国金证券：瑞华泰（688323）-PI薄膜龙头，国产替代加速成长

瑞华泰(688323)PI薄膜行业壁垒较高，公司作为国内少数掌握核心配方、工艺和装备技术的PI薄膜制造商有望持续受益。聚酰亚胺薄膜是综合性能优异的高分子材料，被广泛用于电工、电子、微电子及航空航天等众多领域，根据华经产业研究院数据显示，行业市场空间在百亿以上。公司经过多年研发，技术成熟且兼具化学法和热法工艺，目前已成为全球高性能PI薄膜产品种类最丰富的供应商之一，产品销量的全球占比超过6%，公司把握国产替代机遇通过产能扩张和品类丰富快速响应市场需求，看好未来市占率进一步提升。公司为国内PI薄膜领军企业，产能扩张的同时产品种类继续丰富。在消费电子等终端需求疲弱的背景下，今年上半年公司实现收入1.22亿元，同比下滑25%；归母净利润亏损790万元，同比下滑129%，其中2季度单季度实现收入7731万元，同比下滑5%，环比增长73%，归母净利润亏损33万，同比下滑102%，环比增长96%，虽然业绩仍然承压但2季度改善较为显著。2022年8月公司通过发行可转债募集4.3亿元资金，发行数量430万张，最新转股价为30.91元/股。其中3.3亿元用于嘉兴项目，还有1亿元补充流动资金。目前公司深圳基