国信证券：三峡能源（600905）-多重因素影响致盈利下降，新能源项目稳步推进

三峡能源(600905)核心观点营业收入稳健增长，归母净利润有所下降。2023年前三季度，公司实现营收192.89亿元（+10.82%），归母净利润54.36亿元（-11.56%），扣非归母净利润53.51亿元（-13.13%）。公司营业收入同比增加的原因在于投产运营的风电、光伏机组增加，发电量、上网电量增加较多。公司归母净利润同比下降的原因：一是由于新投产项目数量和电源类别变化等影响，公司前三季度试运行收入同比下降较多，根据《企业会计准则解释第15号》试运行收入计入营业收入，按会计准则要求匹配直接相关成本后，试运行收入产生的利润贡献同比减少较多；二是2022年投产装机在2023年陆续转固，折旧及运营成本均有所增加；三是2022年12月开始发电企业计提安全生产费，营业成本同比净增加；四是参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降37%。新能源在建项目规模较大，未来项目投运保障业绩增长。截至2023年6月，公司在建项目计划装机容量合计为13.15GW，其中风电3.64GW，光伏9.51GW，公司在建项目逐步投运将驱动公司业绩持续稳健增长。公司积极获取新能源项目资源，抢抓国家千万千瓦级新能源大