东吴证券：佳禾食品（605300）-2023年前三季度业绩点评：业绩符合预期，植脂末稳健增长

佳禾食品(605300)投资要点事件：2023年前三季度营收20.86亿元，同比+28.18%，归母净利润2.06亿元，同比+240.77%。单Q3营收7.59亿元，同比+13.88%，归母净利润0.70亿元，同比+163%。植脂末稳定增长，咖啡业务短期有所波动。单Q3营收7.59亿元，同比+13.88%。分产品看，单Q3粉末油脂收入5.03亿元，同比+10.8%，保持稳健增长，咖啡业务收入0.70亿元，同比+4%，主系下游咖啡行业需求变动影响下公司速溶咖啡粉、咖啡液产品放缓，烘焙类咖啡持续增长。分渠道看，单Q3生产企业、连锁、经销收入分别为1.91、4.09、0.69亿元，同比+17.12%、+11.27%、+9.15%。成本端压力缓解，费用率保持稳定。2023年前三季度毛利率18.48%，同比+7.76pct，主因三季度原材料成本有所回落，同比成本端改善明显，如乳品23Q3均价同比-34%，油脂类23Q3均价同比-7%，我们预计Q4成本端亦保持稳定低位，全年毛利率预计保持稳定。费用端来看，销售费用率2.94%，同比-0.16pct，管理费用率2.67%。同比下降0.80pct，保持