天风证券：铂力特（688333）-金属增材制造龙头，3C钛合金加工触发新奇点！

铂力特(688333)本文重点测算并回答市场关注的如下3个问题：1）WHY3D打印？趋势：3D打印为传统减材制造补充，增减材复合或为行业发展趋势。提效：3D打印缩短加工时间，提升研发及生产效率。降本：A.零部件：根据《2022中国激光产业发展报告》，2012-2021年3Kw光纤激光器价格下降幅度达75%，持续助力设备降本；B.耗材：根据公司公告，金属3D打印粉末销售均价2020-2022年降价幅度达45.88%，降低3D打印综合成本。2）从0到1：WHY3D打印用于3C链钛合金加工？材料特性：钛的低热传导率、加工硬化、低弹性模量等因素造成传统机加工手段制造钛合金构件难度较大、材料利用率低、周期长、良率低、成本高等；而钛不利于传统机加工的低热传导率特性反而有利于粉末激光成型。成本测算：根据Counterpoint的BoM分析，AppleWatchSeries6的生产成本为136美元/台，其中外壳和机身等约占BoM成本的13.3%，约18美元（约132元人民币）；我们假设钛合金材料利用率为75%，加工服务良率为90%，估计目前Ultra/Series8系列使用钛合金3D打印成本约109/