国信证券：燕京啤酒（000729）-2023年三季报点评：燕京U8延续高增速，费用节省增强盈利能力

燕京啤酒(000729)核心观点事件：燕京啤酒公布2023年三季报，2023年前三季度（以下简写为“1-3Q23”）实现营业总收入124.16亿元，同比+9.66%；实现归母净利润9.56亿元，同比+42.16%。2023年第三季度（以下简写为“3Q23”）实现营业总收入47.91亿元，同比+8.53%；实现归母净利润4.42亿元。中高档燕京U8延续高增速，3Q23公司实现量价齐升。1-3Q23燕京啤酒公司实现啤酒销量343.09万千升，同比增长5.69%，燕京啤酒公司销量增速快于啤酒行业。其中3Q23公司实现销量114.09万千升，同比增长4.25%，环比二季度销量增长加速。前三季度公司销量增长表现优异的主要原因为核心产品燕京U8销量维持高增长，对公司总销量增长形成有力拉动。销售均价方面，1-3Q23公司千升酒收入同比提升3.76%，系定位在中高档的燕京U8产品放量叠加燕京、漓泉等品牌内部产品结构优化所致。产品结构优化充分对冲成本上行影响，3Q23毛利率维持同比提升。3Q23公司毛利率仅小幅提升0.22pct，报表显示三季度成本上行幅度相较于上半年有所扩大，3Q23千升酒成本同比+3