国海证券：建筑材料行业专题研究：供需再平衡中寻机遇，关注内生发力与转型

投资要点:供需再平衡中寻机遇，关注内生发力与转型。回顾2023年，依据Wind统计，年初至12月15日建材/建筑/沪深300指数-23%/-5%/-14%，建材受地产销售低迷影响，指数全年下行较多；稳增长持续发力，叠加中特估/一带一路/国企改革等主题性机会引领建筑全年行情。展望2024年，我们认为：1）建材，板块景气度关注前瞻指标地产销售，地产高质量发展指导下，或重塑建材供需格局，供需再平衡过程中关注销售或竣工相关度高的涂料/瓷砖/管材/五金，及新开工或施工相关度高的防水/水泥；2）建筑，基建投资或稳定，主题性机会或继续，关注受益财政发力及三大工程的顺周期，重要性凸显、内生或转型的国企改革，边际改善、具备成长性及壁垒的国际专业工程。建材：核心看地产销售复苏情况，供需再平衡中寻机遇。从复盘角度看，地产销售是板块景气度的关键前瞻指标，地产供需政策持续改善、销售筑底复苏过程中，优先关注业绩及估值弹性相对较高的板块。从优先度看，销售回款及融资宽松等带来房企资金面改善，或加速存量项目的结转，可关注销售及竣工相关度较高的建材细分板块，如石膏板/管材/瓷砖/五金等；开工明年基数或较低，且若财政发力及