东方财富证券：食品饮料行业专题研究：高成长性细分赛道，国货品牌优势显著

【投资要点】高成长性细分赛道，17年起步入拐点。2022年，中国无糖茶饮市场规模为73.8亿元，2017-2021年CAGR达28.6%。预计至2027年，行业规模有望增长至124亿元，CAGR为10.9%，远超即饮茶市场整体1.3%的行业增速。行业增长的拐点出现于2017年，世卫组织、权威医学期刊等发声，揭示糖类风险。后国务院、国家卫健委等制定相关减糖政策，中国消费者抗糖意识崛起，行业进入快速增长期。新老品牌相继入局，国货品牌表现较优。1990年起，三得利乌龙茶首次进入中国市场，2010年可口可乐、农夫山泉、康师傅等企业推出无糖茶饮品牌，但由于彼时市场认可度不高，品牌大多折戟，仅农夫山泉旗下东方树叶持续运营并建立起较强品牌认知。2017年行业拐点到来后，元气森林、可口可乐、统一等推出新品牌，市场竞争加剧。但在传统国货品牌强积累，新势力品牌强市场洞察的背景下，国货品牌优势较强。日本市场00年后进入茶系时代，头部厂商各有所长。日本无糖茶饮发轫于1980年，伊藤园推出世界首款乌龙茶。2000年起日本饮料市场规模逐步稳定，茶系饮料占比逐年提升，当前茶饮料占饮料整体规模约25%，增速略高于饮料