天风证券：公牛集团（603195）-业绩超预期，新业务延续高增

公牛集团(603195)事件：公司23H1实现营业收入75.9亿元，同比+11.0%；归母净利润18.2亿元，同比+20.8%；扣非归母净利润16.7亿元，同比+21.3%。其中，23Q2实现营业收入42.6亿元，同比+13.3%；归母净利润10.9亿元，同比+25.4%；扣非归母净利润10.2亿元，同比+25.8%。点评：公司23H1收入同比+11.0%，Q2收入增长环比提速。分板块看，23H1公司电连接/智能电工照明/新能源业务收入分别为36.8/37.7/1.3亿元，同比+5%/+16%/+195%。值得注意的是，公司轨道插座取得亮眼成果，上半年依托明星推荐、达人种草等新媒体资源整合，预计收入延续高增长。盈利能力创新高，营销力度加码。23Q2公司毛利率同比+6pcts至43.1%，预计主要因为：核心大宗铜的价格同比处于低位；持续推进降本增效，赋能全价值链。费用方面，公司23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.4%/3.1%/3.5%/-0.8%，分别同比+2.6/+0.2/-0.1/+0.01pcts，公司持续加大营销投入力度，全面推动公牛品牌升级、沐光新品牌建设及国际化战