国金证券：社会服务业行业研究：复苏曙光已现，于不确定中寻找确定性

核心观点短期静待疫情恢复、关注消费场景近场化，中长期服务类消费提量提质仍为大趋势。1Q20以来全国居民可支配收入平均数增速持续高于中位数增速，1Q22央行城镇储户问卷调查中选择“更多消费”居民占比环比-1.0pct，反映疫后短期内居民收入承压、抗风险意识上升、消费意愿相对回落现状。疫情仍是线下消费最大不确定性因素，社服整体回暖仍待疫情好转以及居民收入、消费意愿进一步修复。从高频数据跟踪看线下消费场景客流仍有承压，但本地出行在疫情波动中恢复较快，商圈自然流量下滑同时社区店、街边店等相对受益，景区中周边游也为结构性亮点，短期线下反弹过程中可重点关注场景近场化相关机会。中长期，我们依然看好共同富裕政策背景下国内人均GDP翻番、橄榄型社会形成过程中服务类消费提量提质。酒店：国内龙头竞争格局加速改善确定，关注海外出行恢复机会。1）国内龙头竞争格局改善主线。国内酒店行业连锁化率提升、集中度上升趋势确定，疫情之下供给边缘出清、消费者安全诉求上升和加盟商抗风险意识提升加速了这一进程，疫情前后（20vs19）行业CR5上升3.6%。锦江、华住为代表头部酒店集团在渠道、资金、加盟商扶持政策等优势加持下Re