上海证券：2022年传媒中期策略报告：“政策底”确立长期投资机会，持续推荐互联网、游戏、元宇宙

主要观点传媒行业有望迎来行情拐点，“个股配置行情”有望转变为“板块性配置机会”，估值及业绩有望形成戴维斯双击。1、宏观层面：我国文化软实力的影响范围逐步扩大，传媒估值体系有望重估。目前游戏出海已经形成规模化潮流，同时抖音、原神已在全球获得较大成功，我国文化软实力的反向输出已经开始形成趋势，有望继硬实力之后成为发展重点。2、中观层面：（1）“政策底”开始确立，传媒行业政策面边际向好。我们此前持续强调受政策严格监管的传媒互联网行业属于高迭代、不断推陈出新的行业，政策的稳定性和一致性是保持传媒板块盈利能力确定性和持续性的重要因素。3月16日金融委会议及4月29日中共中央政治局会议均明确表态未来政策将趋于常态化监管，政策面将保持稳定性及一致性，我们认为未来传媒行业政策面将偏向积极正向，突然性监管的概率降低。（2）传媒主线沉浸互联网/元宇宙开始确立，有望复刻移动互联网发展的市场预期。3、微观层面：企业商誉风险已充分释放，同时政策面偏向积极正向，新业态、新模式不断出现，未来企业基本面确定性和成长性逐步提高。受益逻辑上，建议继续围绕“此前受政策压制的传统行业”和“没有明确监管措施的新兴行业”两个方向