国金证券：社会服务业行业研究：看好酒店龙头持续扩张，线下修复继续推进

周观点及投资建议连锁酒店市场格局较为集中，三大龙头于中高端及经济型市场市占率领先。梳理最新《2022中国酒店集团及品牌发展报告》，截至21年末，本土酒店集团CR5、CR10（按客房数）各上升4.3pct、4.6pct，集中度继续提升，锦江/华住/首旅依旧位列前三，连锁市占率分别提升1.9pct/2.1pct/0.9pct，格林、东呈及尚美紧随其后；亚朵、逸柏、凤悦及恭胜排名上升；德胧、丽呈及金陵新晋入榜。三大龙头于中高端及经济型市场市占率领先，锦江旗下维也纳于中端市场市占率高达27.5%/+0.4pct，规模领先优势明显。疫情反复加速行业边缘出清，连锁酒店更具抗风险能力、规模持续增长，中高端连锁酒店维持较快增速，经济型及豪华连锁酒店则增速较慢。分档次来看，1）经济型酒店客房数自19年起连续下降，消费升级下需求或向中端转移；2）中端酒店近年来客房数增速较快，或因供给端结构变动；3）20年疫情下高端酒店规模仍保持高速增长，21年增速放缓；4）豪华酒店回归商业，在疫情下行业加速洗牌，21年缩减趋势仍未改变。酒店连锁化、轻资产化、数字化趋势增强，消费升级下看好中高端酒店市场长期发展；疫情反复下