天风证券：纺织服装行业动态研究：运动品牌6月加速恢复，生意有望迎向上拐点

6月以来线下客流恢复及基数逐步回归合理，我们预计头部运动品牌零售增长加速改善。以618大促为契机，各品牌加大专供款及新款销售力度，整体实现积极增长预计有望达成既定目标，保证净利率同时带动规模增长；22Q3起基数正常化，消费边际改善、品牌零售再起航，同时我们预计下半年整体折扣有望继续改善，环比提升盈利能力。当前体育品牌消费呈两极趋势，中高端及下沉市场均有增长空间一方面耐克及李宁安踏高端化零售保持乐观表现，消费者愿意为品牌溢价、颜值科技及购买体验买单。另一方面下沉渠道，体育产业呈升级趋势，近日三部委印发十四五农民体育发展意见，要求到2025年农民群众的体育意识、健康意识显著提高，带动低线体育健身市场发展；中间运动时尚市场变化较快，各品牌明确产品定位及差异化市场，优化组货及渠道。品牌向上突破打开成本预算瓶颈，完善渠道布局把握生意机会近两年李宁安踏等国牌向上突破，预计吊牌价增长有效提升产品研发预算空间，关注运动科技底层技术，革新中底鞋面及面料科技，保持原创性研发基因进而带动专业运动产品力提升。①李宁䨻轻弹&䨻丝鞋面&跖枕科技&全掌异构碳板，有效降低中底重量、增强面料通气及贴合性、强劲助推，共同