中国银河：有色金属行业8月行业动态报告：美联储降息在即，有色金属行业景气反弹

摘要： 宏观预期主导金属价格震荡，旺季即将来临有色金属需求边际改善：8月初因美国7月就业与经济数据超预期下滑，市场对美国经济衰退预期加重，叠加日央行加息日元套利交易平仓加剧了市场波动，“衰退交易”下有色金属大宗商品价格大幅震荡。但后续7月美国零售销售额数据以及8月初当周首次申请失业金救济人数超预期，使市场对于美国经济衰退的担忧有所消退，市场情绪企稳下有色金属大宗商品价格展开反弹。而美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确释放了美联储即将降息的信号，也对有色金属价格反弹给予了支撑。此外，虽然国内经济复苏势头并没有明显的好转，8月国内制造业PMI进一步下滑至49.1%，连续四个月低于枯荣线。但在下游“金九银十”开工与消费旺季即将到来之际，8月有色金属需求有所边际改善，主要有色金属品种铜、铝国内库存均有出现去化的迹象。随着价格的企稳反弹与下游消费的好转，预计9月有色金属行业景气度有望进一步反弹。 2024Q2A股有色金属行业业绩增速反转：前期困扰有色金属行业的两大关键宏观逻辑在2024年上半年发生了边际上积极的变化：中国一季度GDP同比增速5.3%超出预期，以及3月制造业PMI重回扩张