国信证券：铜行业快评：从加工材产量看铜下游需求走势

事项： 2025年2月28日有色金属加工业协会公布2024年铜加工材各品类产量。 国信金属观点：1）近几年铜材产量变化与终端行业变化一致，电力电子、新能源汽车、空调行业高景气度拉动铜带、铜箔、铜管产量增长，与地产建材相关的黄铜类产品如铜棒、黄铜带产量停滞不前或下滑。新兴领域需求增量弥补了地产建材领域需求减量，使国内铜材产量在过去4年维持年均3%增速。2)展望2025年，电力领域投资有望维持高增速，家电继续受益“国补”，光伏、新能源汽车增速可能放缓，地产建材领域拖累有望减少，总体来看铜需求有韧性。3)在铜供给端增速不高的情况下，铜供需紧平衡，铜价重心维持高位，建议继续关注受益于高铜价的铜矿标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、中国有色矿业。4）风险提示：全球宏观经济波动导致铜需求不及预期风险，相关矿企产量增长不达预期风险，安全和环保风险。 评论： 2024年中国铜加工材产量同比增加1.9% 2月底中国有色金属加工业协会公布了2024年铜加工材产量，铜材产量对应铜的初级需求，作为为数不多的官方数据，可以从中发掘不同品类铜材需求趋势。2024年中中国铜加工材产量2125万吨，