中邮证券：贵州茅台（600519）-飞天提价助力可持续发展，重塑行业价升逻辑

贵州茅台(600519)事件贵州茅台发布重大事项公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。此次价格调整将会对本公司经营业绩产生一定影响。核心观点整体来看，提价幅度克制、留有余力。飞天出厂价格从969元提升20%至1169元左右，前次提价为2018年初，由819元提价至969元、提价幅度为18.32%。纵观2001年至今，飞天进行了9次提价，出厂价年复合涨幅为7.93%、低于全国城镇居民可支配收入的复合增速9.85%。渠道反馈当前散飞市场成交价格在2700元左右，提价后渠道利润为1531元/瓶、经销商毛利率为56.7%、利润空间丰厚。茅台此次提价落地，出厂价提升而保持市场指导价格不变，更多在于茅台生产/销售/流通等各环节的利润重新分配和价值回归，遵循市场规律下，助力公司可以更健康、更可持续的发展，同时增厚业绩，保障国有资产增值，维护股东权益。以当前外部市场环境/需求情况背景下，我们预判提高出厂价并不会影响实际的市场成交价格，从而能较好的实现提价的初衷。乐观一点看未来，在