天风证券：农林牧渔24年度策略：踏雪寻梅：掘金供给驱动的养殖大周期

农业2023回顾：供需偏松，猪鸡价格低迷，养殖进入寒冬；板块回落显著，估值回至历史低位。一、养猪板块：产能去化已过半且明显加速，重视大周期机会！1）板块推荐逻辑：左侧布局产能加速去化、新一轮猪周期预期强化。猪肉供给过剩，腌腊需求不旺且年后需求淡季，虽短期春节前猪价存在需求拉动的反弹概率，但预计反弹高度和时间相对有限，且不影响产能去化趋势；产业资金压力边际加大，融资难度大，规模场有望接力散户成为去化主升浪（农业部数据，已累计6%+），加速趋势显著。同时，冬季疫病亦呈现阶段性增长状态，由于猪价低迷养殖亏损，2023年猪群健康度较低，猪病影响或增加。2）催化及利空：催化-猪病进一步扩散、猪价继续横盘或下跌、规模场融资需求进一步增多、月度母猪产能去化超1%；利空-猪价短期反弹至成本线17元/kg以上。3）具体标的：板块β策略、α资金安全是前提、优选弹性，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】，其次建议关注【新希望】，小猪建议重点关注：【华统股份】、【巨星农牧】、【唐人神】、【新五丰】、【天康生物】、【神农集团】。二、禽板块：白鸡引种持续断档，黄鸡产能出清显著，有望猪鸡共振！1、白鸡板块：供给收缩成