华福证券：食品饮料行业：静待花开

投资要点：【白酒】当前市场对24年开门红能否顺利完成仍有一定质疑，我们认为，从供给端看，今年农历春节时间较晚，厂商准备时间较为充足，且目前来看，酒企普遍对量价关系处理较为克制和良性，重视动销、重视渠道利润，正视此前需求高景气期内被掩盖的问题，行业良性调整明显正在进行中。从需求端看，白酒消费场景多元，与社会文化密切相关，在消费需求普遍放缓的背景下，韧性不应被低估。建议关注增长确定性较强和具有alpha的贵州茅台、泸州老窖、估值较低的五粮液、次高端的山西汾酒、以及港股珍酒李渡。【啤酒】我们认为后续可关注两大主线：（1）自由市场的消费趋势演变；（2）优势市场中主流价格带较低的厂商。关注：珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、乐惠国际。【软饮料】我们认为应精选具备两大要素的企业：1）所处赛道潜力高：2）企业自身管理能力优秀。关注：东鹏饮料，李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【预调酒板块】我们认为预调酒行业可看至150亿以上出厂规模，重点推荐：百润股份。【乳制品】我们预计行业在原奶下行的背景下带来一定的成本改善，但同时我们注意到需求端是呈现逐步复苏的态势，导致终端价格产生一定的竞争