文件列表:
天风证券:银行行业专题研究:降准后资金偏紧的微观逻辑.pdf |
下载文档 |
资源简介
>
事件:5月15日,年内首次降准正式落地,预计释放长期流动性约1万亿。但5月16日DR001环比上行22bp至1.63%,高出7天OMO利率23bp,资金面一度明显收紧。从银行微观逻辑上看,我们认为可以归纳为三个方面的因素:
1.跨季之后4-5月份中上旬信贷出现大幅回落,司库基于降准预期大幅扩表
由于今年信贷前置倾向更加明显,跨季之后的4-5月份中上旬信贷投放出现大幅回落,预计5月信贷规划目标较弱,司库预期未来资金运用需求压力不大。另一方面,15日降准1万亿资金落地,导致司库在5月中旬出现剧烈扩表,特别是国有大行净融出提升幅度近万亿,一度高达4万亿规模。
2.银行负债久期偏短,资金到期相对集中
银行基于可预期的存款利率下行,通过管控负债久期降低利率风险,但却导致负债端稳定性下降。与此同时,市场类负债(央行+同业)久期同样偏短,导致资金到期相对集中。
3.预计5月买断式逆回购或实现“错峰缩量”投放,司库转为大幅缩表一般情况下,买断式逆回购(全文简称MDS)询量询价时间多集中在10-15日,资金到期和到账则集中在15-20日。预计5月MDS询量询价时间相对晚一点,主要是考虑15日降准1万亿资
加载中...
已阅读到文档的结尾了