中邮证券：立高食品（300973）-稀奶油迅速放量领增长，流通渠道进一步修复

立高食品(300973)事件公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润25.83/1.58/1.46亿元，同比+25.9%/+57.66%/+54.77%。公司单Q3实现营业收入/归母净利润/扣非净利润9.46/0.5/0.42亿元，同比+30.07%/+66.94%/+52.93%。单三季度还原股权激励费用后经营性净利润0.75亿元，同比+42.5%。其中2023年前三季度资产减值损失共计1893.42万元，Q1-Q3分别单季度计提605.94/487.16/765.69万元，主要来源于新品试产试销带来的成本核算差异，在新品上新前期计提较多，在量产后影响逐步减少。核心观点三季度稀奶油上量贡献显著，餐饮和商超渠道保持高速增长，流通饼房环比修复。分产品，2023年前三季度冷冻烘焙食品/烘焙食品原料占比64%/36%，同比增长约30%/18%；单Q3烘焙原料高速增长主因稀奶油上市后经过产品调试改良后在三季度迅速放量。分渠道，公司前三季度流通渠道/商超渠道/餐饮、茶饮及新零售等创新渠道销售收入占比分别约为50%/35%/15%，流通渠道在市场大环境逐渐复苏的背景下、叠加公司销售政策支持