国新证券股份：有色金属行业：供需矛盾短期难解，锑价持续上行

事件 2025年一季度以来，锑价持续上涨，突破历史高位。2025年2月18日至3月6日，中国锑（2#）长江有色市场均价从14.11万元/吨快速攀升至15.70万元/吨，累计涨幅达11.3%，创近五年单月最大涨幅。 价格走势及驱动因素 价格走势：1）锑锭价格，根据生意社数据显示，截至3月5日，湖南市场1#锑锭价格达173,000元/吨，较2月初（142,000元/吨）上涨21.8%；中国有色金属协会锑业分会数据显示，99.65%纯度锑锭均价为165,000元/吨，较年初上涨15.4%。2）氧化锑价格：99.8%三氧化二锑价格从2月初的138,010元/吨涨至3月5日的153,000元/吨，涨幅约10.8%。3）国际价格：Fastmarkets数据显示，欧洲2#锑锭报价突破40万元/吨（折合人民币），内外价差扩大至20万元/吨以上驱动因素：1）供需紧张：全球锑矿供应受限，中国对锑品出口管制导致海外供应缺口扩大，叠加光伏玻璃需求激增（2025年光伏装机量同比预计增长30%），加剧供需矛盾。2）库存低位：国内锑锭库存降至历史低位，据Mysteel统计，2025年2月锑锭社会库存同比减少45%，