开源证券：银行行业点评报告：红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期

信贷投放预计3月边际回暖，需求或仍靠对公支撑 信贷预测：3月人民币贷款预计新增约3.1万亿元，增量与2024年同期基本持平，余额同比增速7.2%，增速环比2月下降0.1pct。3月末国股银票转贴现利率阶段性冲高，银行票据冲量行为边际放缓，实体信贷需求或不弱。分类型看，第一、对公贷款预计新增约2.3万亿元。年内银行项目储备相对充分，两会闭幕后部分企业全年投融计划亦落地，叠加3月开门红收官，Q1末对公信贷需求或释放。此外Q1地方政府债发行明显加速，部分企业中长贷置换后增长或承压，但考虑到部分隐债以非银行债务形式存在（企业拖欠款），故债务置换总体扰动有限。第二、零售贷款预计新增约9000亿元，贡献主要为按揭。商品房销售面积同比虽仍处负区间，但降幅持续收窄，一线城市房地产销售明显改善；同时新发放房贷利率与存量房贷价差收窄，按揭提前还贷需求或放缓。此外消费信贷政策陆续出台，但从政策发布至落地仍有时滞，故3月消费贷增长预计保持平稳。第三、非银贷款预计减少约1000亿元，少增同比放缓。央行Q1保持货币政策定力未进行降准操作，银行体系流动性趋紧，债券收益率及资金利率波动性增加，同业拆借成交量中枢低于往