天风证券：佩蒂股份（300673）-短期承压海外存货调整，看好公司自主品牌长期成长

佩蒂股份(300673)事件：佩蒂股份发布2023半年报，公司2023年上半年营业收入约4.93亿元，同比-41.77%；归母净利润约-0.43亿元，同比-147.21%。其中Q2实现营业收入3.34亿元，同比-33.55%；归母净利润-0.05亿元，同比-107.47%。上半年业绩整体承压受出口拖累承压，看好下半年量利双修复分版块来看，公司上半年业务板块中咬胶下降显著，宠物粮板块维持稳步增长：①咬胶：畜皮咬胶收入1.4亿元（同比-48%）；植物咬胶收入1.4亿元（同比-58%）；②零食：收入1.4亿元（同比-19%）；③主粮和湿粮收入0.6亿元（同比+2%）。收入端，上半年海外客户存货调整至公司订单量下降，23Q2，公司单季度订单已经有明显的改善，环比增幅显著，预计H2海外市场订单将呈现修复趋势。长期来看，目前海外工厂越南工厂满产、新西兰工厂主粮产线2024年有望投产，产能释放支撑长期成长性；利润端，23H2随着公司订单总量的上升和高毛利产品的占比预期回升，综合毛利率有望回升。宠物食品业务持续推进，自主品牌爵宴高增长公司国内自主品牌维持高增速，收入同比+63%，其中Q1同比+79%，