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天风证券:银行行业深度研究:银行息差“临界点”在哪儿?.pdf |
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1.LPR改革以来,多重因素导致净息差持续下行
LPR改革后净息差持续下行,2025Q1商业银行净息差已较2019年末下降77bp至1.43%。复盘来看,2020年以来的净息差走势大致划分为四个阶段:疫情冲击下的快速下行阶段(2020年)、经济复苏和政策支撑的低位震荡阶段(2021年)、多重压力下的加速下行阶段(2022年-2023Q1)、负债端发力后降幅收窄的边际企稳阶段(2023Q2-2024Q4)。
我们认为主要有以下五点原因导致净息差下行:其一,存贷款利率定价机制差异导致息差天然具有收窄压力。其二,多项让利举措推动贷款利率不断下行。其三,有效需求不足导致贷款定价具有自发性下行压力。其四,零售贷款投放受阻、存款定期化长期化趋势加强等结构变化挤压净息差。其五,无序竞争导致存贷利率和政策利率调整幅度存在较大偏离。
2.银行经营视角下,我们测算当前息差刚性底线或为0.67%
EPA考核是对净息差的外部监管约束。其中,关于息差的评分标准为:NIM≥1.8%,100分;0.8%≤NIM<1.8%,60(含)-100分;NIM<0.8%,0分。2025Q1银行息差已下滑至1.43%,意味着许
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