中金公司：2018星巴克系列研究--从星巴克看中国消费升级

星巴克在中国取得了巨大的成功：截止2017年年底（日历年），它在中国拥有3124家门店，占中国连锁咖啡市场份额的51%。公司仍处于快速增长阶段，每年开店数量超500家，目标在2021年门店数量超5000家。在增长的同时，公司保持了优异的单店盈利模型：新店的单店平均收入达67万美元，投资回报率（ROI）高达73%；且回报率还在逐年提升并高于其它国家。公司判断，中国在未来将超越美国，成为星巴克全球收入占比最大的市场。星巴克的开店数可作为衡量一个城市消费能力的可比指标，考虑到星巴克受到全球消费者的普遍喜爱、而且公司拥有稳健的开店选址策略（根据美国房产数据公司Zillow的统计，在1997年-2014年的17年间，距离星巴克400米内的房价上涨96%，而整体房价上涨65%）。因此，我们按照星巴克的开店数，给全球城市做一至三星的划分。 三星级城市（一个城市星巴克开店数量超过130家，这些城市的合计门店数量占全球星巴克门店数量的25%，下同）：全球典型城市如洛杉矶（665家）、纽约（234家）、东京（228家）、伦敦（198家）； 二星级城市（开店数量在40~129家）：全球典型城市如旧金山（90