国海证券：普冉股份（688766）-深度报告：工艺引领存储产品优势，“存储+”业务拓展第二增长曲线

普冉股份(688766)投资要点：深耕非易失性存储器芯片，工艺引领产品优势。公司在非易失性存储器芯片领域深耕多年，以先进工艺低功耗NORFlash和高可靠性EEPROM为核心持续完善和优化产品，可充分满足客户对高性能存储器需求。公司产品广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。公司NORFlash存储产品基于SONOS工艺，具有低功耗、高可靠的特征，在中小容量领域成本优势明显。周期复苏叠加应用领域扩张，公司业绩有望反转。复盘整体周期轮动时间，2000年以来半导体每轮周期持续时间约4-5年，上行周期通常为1-3年，下行周期通常为1-2年，当前半导体周期波峰出现在2022年Q2，按照历史规律有望在2023Q3-2024Q2期间进入复苏阶段。公司积极推进汽车、工业控制等下游应用领域拓展，中小容量NORFlash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证，主要应用于部分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等；工业控制EEPROM业务占比显著提升，车载EEPROM产品完成AEC-Q100认证，并在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付