东吴证券：国电南瑞（600406）-2023年年报及2024一季报点评：业绩符合市场预期，高质量发展行稳致远

国电南瑞(600406) 23年/24Q1营收同比+10%/+24%，归母净利润同比+11%/+14%，业绩符合市场预期。23年实现营收516，同比+10%，实现归母净利润72亿，同比+11%。其中23Q4/24Q1实现营收230亿/77亿，同比+8%/+24%，实现归母净利润30亿/6亿，同比+8%/+14%。业绩符合市场预期。展望24年，公司计划实现营收560亿，同比+8.6%，毛利率26.8%，同比持平，期间费用62.4亿元、同比+12%。我们考虑到公司在手订单充足，但特高压、抽蓄等属于长周期订单，存在确收节奏问题，故上述目标制定较为稳健，有望超额完成。 网内特高压及电网数字化业务发展提速。24年公司修改业务口径，1）23年智能电网收入256亿，同比+3%，毛利率为28.9%，同比+1.0pct。23/24Q1实现电网投资同比+5.4%/+14.7%，基建投资加速。公司成功中标哈密-重庆等4条特高压直流工程，贡献订单弹性；并完成新一代调度自动化主站6个试点切主运行，承担集控站、省级现货系统建设等二次设备项目建设，为24年板块稳健增长打下基础。2）23年数能融合板块实现收入111亿