太平洋证券：家电行业周报：2025H2国补政策将持续，“618”家电全网销额破千亿

报告摘要 行业热点：2025H2以旧换新政策资金将有序下达，“618”家电全网销售额破千亿。 1）国补政策：根据新华社权威快报，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，2025年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，并且补贴资金使用进度符合预期并且有效推动消费持续扩大；按照既定工作安排，国家发展改革委、财政部将在7月和10月分别下达2025Q3、Q4的1380亿元中央资金；相关部门也会进一步优化完善补贴发放方式，严防套补骗补。 2）“618”大促：根据星图数据，2025年“618”期间，综合电商/即时零售销售总额达8556亿元（+15.2%）/296亿元（+18.7%）；其中家电全网销售总额达1101亿元，美的和海尔分别位居天猫、抖音和京东平台品牌排名的第一和第二。根据抖音官方数据，大促期间抖音商城GMV实现高增（+77%），并有6万个品牌和超53万电商作者成交额翻倍。 市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块小幅下降0.23%，2025年初至今家电板块涨幅为-3.39%，在申万一级行业中涨幅排名第十九。2）个股方面，春光科技、禾盛新材、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前