国金证券：宝丰能源（600989）-焦化产品相对承压，烯烃业务持续改善

宝丰能源(600989)业绩简评2023年8月25日公司披露半年报，上半年公司实现营收130.90亿元，同比增长3.35%；实现归母净利润22.57亿元，同比下降43.79%，二季度营收63.57亿元，同比下降19.33%，归母净利润10.72亿元，同比下降52.76%。经营分析焦炭盈利依然有所承压，焦煤产能扩充缓解焦炭压力。二季度，收到焦炭业务影响，公司的整体业绩表现相对承压，焦炭二季度实现产销179、184万吨，基本实现产能满负荷运行，虽然最大程度上降低固定折旧带来的影响，但行业承压明显，二季度焦炭销售价格环比下降23%，终端下游房地产及基建的恢复相对缓慢，行业新增产能难以有效消化，供给充裕导致产品单环节焦煤-焦炭价差大幅收窄，行业进入亏损状态，公司通过差异化布局及自身的焦煤自供提升来降低焦炭盈利压力，盈利水平高于行业水平。伴随终端需求缓慢恢复，公司的成本优势进一步凸显，烯烃业务盈利持续改善。二季度公司烯烃产品运行获得改善，一方面原材料煤炭价格有所回调，煤头工艺获得正常回归，另一方面，下游需要逐步修复，行业价差获得一定程度改善。公司作为显著的成本管控优秀企业，烯烃单吨净利获得明显改