华福证券：纺织服饰行业25W14周观点：“对等关税”政策超预期，关注OEM对美风险敞口分化

投资要点： “对等关税”政策超预期，关注OEM对美风险敞口分化 综合来看，我们预计可选消费板块代工企业基于美国订单收入占比（对美订单敞口）、海外产能分布等，本次受关税政策影响程度将有所分化。分行业，纺服代工龙头基本布局东南亚越南、印尼、柬埔寨等国家，均为本次超预期加征关税国家之列，或对纺服产业链带来影响；家电企业总计征收关税较高，但大家电对美敞口较低，且在全球加征关税背景下中国产能性价比较为突出。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-3.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-3.2%/-2.2%/-2.9%/-2.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-3.98%、-4.71%。 本周纺织服装板块涨跌幅+0.03%，其中纺织制造涨跌幅-3.47%，服装家纺涨跌幅+1.40%。本周328级棉现货14,902元/吨（0.22%），美棉CotlookA80.10美分/磅（+3.49%），内外棉价差351元/吨（-38.64%）。 投资建议 政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电