开源证券：银行：1月央行信贷收支表点评-大行资负缺口回溯与测算

2025年初大行的存贷匹配性不佳 造成年初资金面偏紧，大行存在资负缺口的核心问题是：存贷匹配程度不佳，增量存贷比上行。 （1）资产端：2025年大行信贷“开门红”力度不错，投放节奏前置，与此同时伴随着政府债发行上量，大行的债券配置力度同样较强。 （2）负债端：1月大行的对公一般性存款和非银存款显著收缩。当月大行的单位存款减少3933亿元，非银存款减少1.04万亿元。自上年非银存款自律新规发布后，大行在2024年12月和2025年01月非银存款累计已减少4.48万亿元。此外，由于自律上限约束，大行存款报价没有相对优势，有大行存款向中小行转移的现象。 （3）为应对资负缺口，大型银行大幅压降资金融出规模。买入返售规模当月负增2.10万亿元，同比负增2.09万亿元。从CFTES公布的资金融出数据来看，大行1月日均融出资金规模在2万亿元左右，远低于2024年的4万亿元。 银行体系的潜在资负缺口测算：2月四大行资负头寸缺口在1万亿元左右 我们通过两个视角来评估2月银行体系（主要是四大行）潜在的资负头寸缺口。 1、信贷收支表口径：用存款-（贷款+配债）衡量剩余的市场流动性缺口，该部分缺口可用收缩融出